那些关于货币的事

在历史上我们之所以会一次又一次地循环同样的泡沫与爆裂最基础的原因是在于我们所建立的货币系统。每个国家的货币都是由中央银行发行,中央银行的工作就是决定货币发行的数量。货币发多了,就会造成信用膨胀与通货膨胀。反之,货币收紧了,就会造成信用萎缩。


自从2008年以后,通货萎缩(Deflation)成了不少经济体的问题。为了刺激经济,各国都忙着印钞或又降息。事实上所谓的降息并不只是把电脑一调所有银行隔夜就会降息那么简单。中央银行若要保持所设定的低利息,都会无条件地发放货币购买政府债倦,把利息压低致目标为止。而发放货币自然而然地在银行里产生更多的存款,更多的存款遇上低利息就会产生更多的贷款。

事实上更多的贷款并不是一件坏事,倘若经济仍然保持低迷,更多的贷款会让经济重新活跃起来,并非坏事。

2008年以后,在许多亚洲新兴国家里所能观察到的现象是这些贷款都没有去到实体经济上(比如说商业贷款,制造业贷款等等…),而是去了一个非常需要贷款刺激的行业,也就是房地产。在低利率与存款过剩的情况下,银行若想赚钱就必须把钱借出去,如果商人们都不来借钱创业或扩大事业,那银行就只有把钱借给了房地产商与购买房屋者。

房地产一开始上温后,更多的房地产商与投资者就开始涌入市场。银行的贷款发放与房地产的火热开始产生一个循环。各国的中央银行也看到了这一个不寻常的循环,他们发放货币所要达到的目的是让货币在实体经济上产生效益,而房贷的泛滥对中央银行来说是一个风险,因此我们能注意到各国政府与中央银行都祭出了好几轮的打房政策。
我们无法预测到将来会发生什么事,房地产究竟会不会爆裂如今仍然只是一个猜测,更几乎成为全城的热门话题。

我在这里也不想大胆地预测未来,但我能大约指引大家的思考方向。
接下来各国的通膨将会是中央银行的导航。看过上面的现象后,想必各位读者已经能大约猜测到通膨的上升会对这货币与贷款的环境造成什么样的影响。基本上就是倘若通膨持续上升,中央银行将会提息。而所谓的提息就是减少货币的发行,如果还达不到目标利息,便得从市场中把货币抽回来。货币的减少会导致存款的减少再导致贷款的减少,如此循环。

历史上我们一次又一次地在货币超发下看见信用的泛滥,又在货币的缩紧中看见泡沫的爆裂。1988年的日本,1997年的亚洲,2008年的美国,2010年的欧洲。(恕我学艺未精,1988年之前的历史我还未调查。)

我能说的是,只要我们仍然用着这样的货币系统,就算在一千年以后我们仍然能观察到如此生生不息的循环。

但我也不想在这里否定现今的货币系统,对于我来说,所有的系统都有利与弊。重要的是活在这系统中的人们要懂得它的游戏规则,不要在不知不觉中被懂得钻漏洞的有心人给操纵了。